Þýska hagkerfið hefur átt í erfiðleikum með að halda sér á floti undanfarin ár. Hár orkukostnaður, að hluta til vegna þess að ódýru rússnesku gasi hefur verið hafnað, og hefur gert stóran hluta þungaiðnaðar landsins ósamkeppnishæfan, en útflutningsmiðað líkan hefur orðið fyrir áfalli vegna breyttrar efnahagsþróunar, ekki síst vegna vaxandi samkeppni. Þýskaland hefur ekki lengur sérstöðu og ekki enn aðlagað sig nýjum aðstæðum.
Eftir samfelld ár af neikvæðum hagvöxt fyrir árin 2023 og 2024 náði Þýskaland lítilsháttar hagnaði árið 2025. Það sem knúði þessa bráðabirgða upprás úr efnahagslægðinni var mikil aukning á ríkisútgjöldum, sérstaklega miðað við innviði og varnarmál. Á sama tíma minnkaði þýskur útflutningur þriðja árið í röð árið 2025, sem er skýrt merki um að uppbyggingarvandinn sé enn til staðar.
Efnahagsástandið er brothætt, hvort sem það er fjárhagslega knúið áfram eða ekki, batamerki eru að hverfa í ljósi stríðsins gegn Íran og síðari hægfara efnahagskreppu sem hlotist hefur. Fjölmargir markaðir í Þýskalandi hafa verið við frostmark svo árum skiptir.
Hér neðar má sjá fjögur línurit af dökkum hagspám sem vofa yfir stærsta hagkerfi ESB.
Vænting neytenda hjá GfK
Þýskir neytendur eru skyndilega mun óöruggari um hvert stefnir þessa dagana. Neytendavísitala GfK lækkaði í -33,3 fyrir maí 2026, sem er lægsta gildi hennar í tvö ár. 5,2 stiga lækkunin frá apríl er mesta mánaðarlega lækkunin síðan kreppuárið 2022, knúin áfram af hækkandi orkuverði og óvissu í landfræðilegri stjórnmálum.
Gögnin sýna að heimili eru að verða svartsýnni á fjármál sín: tekjuvæntingar hafa lækkað, þar sem margir óttast að verðbólga muni aftur fara fram úr launavexti á meðan eyðsluviljinn hefur veikst. Kauphneigðin lækkaði í tveggja ára lágmark vegna óvissu um hækkandi orkureikninga. Sparnaðarhneigðin er þó enn mikil, sem bendir til þess að heimili forgangsraða fjárhagslegu öryggi og séu á varðbergi gagnvart fleiri efnahagslegum áföllum sem koma.
PMI þjónustumarkaðurinn
Þýski þjónustugeirinn virðist nánast hafa fallið af kletti í apríl, þar sem skyndivísitala innkaupastjóra þjónustu lækkaði í 46,9 úr 50,9 í mars. Nýjasta mælingin er sú veikasta síðan í nóvember 2022.
Viðskiptamagn lækkaði mest í næstum þrjú og hálft ár. Nýjar pantanir lækkuðu einnig, sem bendir til minni eftirspurnar. Á sama tíma hækkaði kostnaður hraðar, þar sem verð á aðföngum hækkaði hraðast síðan 2023. Fyrirtæki veltu hluta af þessum kostnaði yfir á aðra og hækkuðu verð hraðast í næstum þrjú ár. Fyrirtæki sögðu einnig upp störfum, en birgðir af vörum lækkuðu hraðar, sem endurspeglar minni eftirspurn.
Lækkunin á þjónustumarkaði dró samanlagða PMI - sem inniheldur framleiðslu - í samdrátt í 48,3 í fyrsta skipti síðan í maí síðastliðnum.
Verðbólga
Ekkert vekur meiri ótta hjá neytendum en lækkun kaupmáttar og það er einmitt það sem er að gerast núna. Verðbólga í Þýskalandi hefur tekið við sér á ný og hækkaði samræmda vísitala neysluverðs (HICP) í mars úr 1,9% í um 2,7-2,8% á milli ára. Þessi hækkun kemur eftir tímabil árið 2025 þegar verðbólga hafði haldist lág. Marsmælingin er sú hæsta síðan snemma árs 2024.
Hækkunin stafaði að mestu leyti af mikilli hækkun á orkukostnaði, sem jókst um meira en 7% samanborið við árið áður – fyrsta árlega hækkunin síðan seint á árinu 2023. Þetta má rekja til stríðs Bandaríkjanna og Ísraelsmanna gegn Íran. Eldsneytisverð hækkaði sérstaklega hratt, þar sem bensín hækkaði um 20% og olíu til kyndingar hækkaði um meira en 40% á síðustu tveimur mánuðum.
Efnahagshorfur
ZEW-vísirinn um efnahagshorfur, könnun sérfræðinga á fjármálamörkuðum sem mælir væntingar um hagkerfið næstu sex mánuði, féll í 84,4 stig í mars, sem er lægsta gildi síðan í maí 2020 og undir markaðsvæntingum.
Lækkunin í mars 2026 er athyglisverð þar sem hún lýkur hlutfallslegum stöðugleika sem sést hefur allt árið 2025. Svarendur ZEW bentu á Íransstríðsátökin sem „svartan svan“ atburð sem hefur versnað horfur fyrir orkufreka iðnað Þýskalands verulega. Undirvísitalan fyrir núverandi aðstæður lækkaði einnig, sem gefur til kynna að markaðir búist við að landsframleiðsla Þýskalands muni í raun dragast saman á fyrri helmingi ársins.
Staðan nú og næstu mánuði
Þýskaland náði sér aldrei að fullu eftir áfallið árið 2022, sem sjálft lagðist ofan á smám saman skert efnahagsleg samkeppnishæfni landsins. Sú bráðabirgðabata sem sást árið 2025 kom með hjálp frá sterkum ríkisútgjöldum: útgjöld alríkisstjórnarinnar jukust um 6,5% frá fyrra ári. En verðbólga er einn sjúkdómur sem er ekki svo auðvelt að lækna með ríkisfjármálalækningum. Reyndar geta útgjöld ýtt undir frekari verðhækkun.
Þýska ríkisstjórnin mun vissulega reyna að vernda neytendur með því að reyna að hemla nýjustu hækkun orkukostnaðar. Hún er þegar að gera það. En það er takmarkað sem hægt er að ná með ríkisfjármálaráðstöfunum. Nýtt áfall fyrir brothætt og skipulagslega veikt hagkerfi er ógnvænleg atburðarás. Fjögur línuritin hér að ofan benda til slæmst ástands sem muni versna. Það er enn óvíst hvort nýr stöðugleiki - nú á lægra stigi - muni eiga sér stað á næstu mánuðum.
